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经济政策不确定性暴露与股票流动性黑洞: 2021年; 严重的流动性黑洞易引发金融市场流动性危机。基于沪深A股市场的面板数据,从经济政策不确定性的视角出发,探究个股经济政策不确定性暴露与流动性黑洞的关系。实证结果表明:个股对经济政策不确定性的暴露程度越高,股票流动性黑洞的强度越大,并且投资者结构是影响二者关系的重要因素。此外,经济政策不确定性暴露对流动性黑洞存在非对称影响。因此,降低经济政策不确定性、改善投资者结构有利于维护股票市场稳定。; 郭静; 关键词：流动性黑洞投资者结构

经济政策不确定性、股价泡沫与流动性黑洞关系研究: 股价泡沫一般被认为是股票价格偏离其基础价值的部分，泡沫越大，其未来破裂的风险也越大。当泡沫破裂时，股票价格巨幅下跌，流动性显著下降，甚至还会引发流动性骤然消失的异象，即流动性黑洞。自美国07年金融危机爆发以来，关于股价泡...; 郭静; 关键词：股票市场股价泡沫流动性黑洞

噪声交易与股票流动性:兼对“正(负)相关”理论的评析及“流动性黑洞”现象的解释被引量：4: 2019年; 噪声交易与股票流动性都是行为金融研究的重点,但二者的相关性问题学界一直未能达成一致,"正负之争"不休。文章改进Kyle (1985)的假设,构建符合中国实际的流动性数理模型,模型表明:噪声交易与流动性负相关,且相关关系受信息不对称、风险厌恶度等因素的影响。进一步,文章以中国沪深300指数的成分股数据证实了"噪声交易-流动性"关系,发现其存在显著的月历效应和市场行情效应。文章对"正(负)相关"理论进行了梳理和评析,为争论的清晰化、明朗化做出贡献。; 陈春春; 关键词：噪声交易流动性做市商制度

流动性黑洞研究述评被引量：2: 2018年; 金融市场日渐频繁的流动性危机,不仅使投资者恐慌、损失惨重,而且给监管机构和政策制定者带来前所未有的挑战。流动性黑洞已成为一个迫切和重要的研究课题。从概念、测度和影响因素3个方面对流动性黑洞研究进行综述。着重指出流动性黑洞概念存在的认识误区;揭示流动性黑洞测度方法存在的问题和不足;分析流动性黑洞的影响因素和形成机理。最后,对流动性黑洞未来的研究方向做出展望。; 万孝园杨朝军; 关键词：流动性黑洞

流动性黑洞在我国创业板市场上的实证检验: 基于中国多层次资本市场体系构建的基本要求,创业板市场处在不断发展与完善阶段,对中国创业板市场的风险测度与防范成为新兴的研究领域。2015年,中国的股市在短暂经历“疯牛”后,股价遭受了“瀑布式”下跌。在短时间内,市场经历数...; 蔡晓雅; 关键词：流动性黑洞创业板; 文献传递

融资融券交易对流动性及流动性黑洞的影响 ——理论分析及中国股票市场实证研究: 流动性是一个有效和稳定的金融市场的基本要素。近年来,流动性危机引发的金融市场动荡不仅给投资者造成了巨大的损失,同时也给监管机构和决策者带来了巨大的挑战。因此,流动性,特别是流动性黑洞,已经成为金融领域一个迫切且重要的研究...; 万孝园; 关键词：流动性流动性黑洞融资融券交易中国股票市场; 文献传递

行为视角下金融市场流动性黑洞:研究评述与展望: 2017年; 金融市场多样性特征的消失会导致金融市场两个典型现象:价格巨幅波动与市场层面正反馈,进而形成市场流动性黑洞。经典金融难以刻画流动性黑洞的产生机理,而行为视角提供了新的思路。文章对金融市场流动性黑洞经典文献与最新进展进行系统性梳理,从信息透明度、交易机制、投资者信念、传染与策略等行为视角,评述有关金融市场流行性黑洞的研究进展,并对未来提出了研究重点与方向。; 赵志华刘海飞; 关键词：流动性黑洞信息透明度市场交易机制

基于投资者异质性的流动性黑洞模型与实证研究被引量：6: 2017年; 基于投资者异质性构建流动性黑洞模型,分析风险中性投资者触发风险规避投资者采用正反馈交易进行止损的条件和概率,给出最优的风险规避投资者数量与风险资产价值和止损价之间的函数关系。由风险规避投资者的止损价和风险偏好投资者的买入价之间的关系,确定这两类投资者进行交易的条件。根据这两类投资者的数量对比、交易价格关系和博弈过程,给出市场均衡的条件,研究流动性黑洞的形成机理。基于非流动性和流动性风险构建流动性黑洞测度指标,通过对沪市数据的实证,发现在市场发生流动性黑洞时,正反馈交易比流动性正常情况下要强烈。由于市场缺乏异质性,造成买卖指令的严重失衡,当市场中的负反馈交易者提供的流动性远小于正反馈交易者对流动性的需求时,就会引发流动性黑洞,这与模型的逻辑关系相一致。; 王昆杨朝军; 关键词：流动性黑洞止损反馈交易

证券市场指令流与收益的非线性依赖性研究:混合连接函数(Mixed Copula)在流动性及流动性黑洞问题上的应用被引量：3: 2016年; 高频环境下,研究流动性黑洞问题的关键在于理清净指令流与价格变化在极端情况下的动态关系。混合Copula能够帮助我们理解它们之间的非线性依赖关系。本文利用混合Copula模型,分别研究在一般状态下及发生持续的流动性冲击状态下,净指令流对收益的尾部依赖性(Tail Dependence)。研究表明,无论是沪深300指数,还是沪深300股指期货,净指令流与收益均存在明显的非线性依赖性,并且在极端情况下(发生流动性黑洞时)它们之间的非线性依赖性会发生很大的变化,并研究了股指期货推出前后,这种非线性依赖性的变化。研究表明,当沪深300股指期货推出后,沪深300指数净指令流与价格变化的尾部依赖性出现明显的非对称性,这很有可能是由于现货市场存在有限做空机制所引起的。文章进一步证实了指令簿信息对净指令流与收益的非线性依赖性具有一定的解释能力。我们建议在政策上,继续鼓励各单位落实融资融券及转融通业务,进一步加大其业务的推广范围,逐渐消除沪深300现货市场的净指令流与收益的尾部非对称依赖性,从而改善市场流动性。; 龚玉婷徐信喆杨朝军; 关键词：流动性流动性黑洞连接函数

正反馈交易和流动性黑洞的问题研究——基于我国股市的实证检验: 2015年中国股市出现了罕见的波动，从6月15日开始，上证综指、深证成指、中小板指数和创业板指数均在短时间内出现断崖式下跌。股市异常波动引发的系统性风险之一，就是导致市场出现了明显的流动性危机。资本市场的研究者发现，当股...; 熊源; 关键词：股票市场正反馈交易流动性黑洞; 文献传递

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