杨金强
- 作品数：30 被引量：513H指数：9
- 供职机构：上海财经大学金融学院更多>>
- 发文基金：国家自然科学基金霍英东基金教育部“新世纪优秀人才支持计划”更多>>
- 相关领域：经济管理社会学政治法律军事更多>>
- 全国碳市场的碳排放权配额管理机制设计——基于碳交易和风险对冲的视角
- 2023年
- 在全国碳市场运行初期,相关风险的对冲工具不足,本文通过构建理论模型论证了,交易平台根据经济环境进行碳配额管理能产生以下作用:第一,增加高碳排放企业投资碳配额、进行碳价格风险对冲的渠道,降低企业的低碳转型成本。第二,为低碳企业卖出富余碳配额、更好地管理碳配额的价格风险提供了方便,从而有助于提高碳市场的流动性,夯实碳市场的价格发现功能。第三,碳配额管理下的碳排放稳态水平约束了发电行业碳排放总量,碳排放的动态演化为“碳达峰”动态路径提供参考。研究表明,在碳配额管理机制下,加大逆周期财政支持力度、开发碳衍生品、推动减排技术突破,都是缓解碳配额价格风险和实现“双碳”目标的有效手段。本文为研究碳配额管理的机制设计及影响提供了新的分析框架,同时也给出碳市场助力推动经济发展方式“绿色转型”的可行措施。
- 赵思琦刘庆富杨金强李源
- 关键词：碳交易风险分担绿色金融
- 资本管制能够影响国际资本流动吗?被引量：63
- 2013年
- 面对汹涌的国际资本流动,IMF明确提出了资本管制的政策框架,标志着IMF对资本管制立场的重大改变。本文分别从国际资本流动异常状态、规模和波动性三个角度考察资本管制影响国际资本流动的有效性。考虑到国际资本净流动可能抹平国际资本流动波动,本文使用国际资本流动总量数据,理论分析并实证检验了资本管制对国际资本流动的影响。研究结果表明:资本管制将加大国内产出冲击波动,导致资本管制对国际资本流动的作用非常有限。
- 刘莉亚程天笑关益众杨金强
- 关键词：资本管制国际资本
- 基于模糊厌恶的企业家最优投资消费与定价问题研究
- 2022年
- 从行为金融学的角度,考虑经济个体的模型不确定性特征,研究生产技术与风险资产收益分布均未知条件下企业家的消费投资决策与相应资产定价问题.由于企业家担心模型的误定,因此寻求稳健的决策规则.通过构建“齐次型”不确定性规避偏好,利用最大最小期望效用偏好模型对企业家消费总效用进行了刻画,推导得出非完备市场企业家确定性等价财富的半闭式解及最优消费投资策略,并且基于经典的资本资产定价模型,得出了企业家的期望收益率、贝塔系数、风险溢价与模糊溢价(ambiguity premium).研究结论表明,模型不确定性厌恶程度的增加对企业价值、消费数量、实业投资策略、金融投资策略、期望收益率、风险溢价等具有显著的影响;相对于无模型不确定性情形,模糊厌恶的企业家因应对最不利市场环境将享受额外的补偿,即模糊溢价是严格大于零的.
- 牛英杰杨金强
- 关键词：风险溢价
- 碳交易背景下石化企业能耗优化项目的投资分析被引量：4
- 2013年
- 碳交易是为促进全球二氧化碳减排所采用的市场机制。碳交易的价格直接影响到企业对能耗优化技术的投资、利润与经营状况。本文结合我国国情以及当前经济低迷情况构建了实物期权投资分析模型,应用案例进行数值分析,得到案例项目的最佳投资阈值点,分析碳交易价格由不同跳跃状态下对石化企业选择的能耗优化项目价值、投资规模和投资时机的影响,指导石化企业能耗优化项目的投资风险管理以及做好排放权的战略储备及其战略规划。
- 周远祺杨招军杨金强
- 关键词：碳排放权交易实物期权能效
- 最优消费投资与破产保护被引量：9
- 2013年
- 考虑一个面临经营性风险(非系统风险)的企业家,在给定的债务及企业所得税率下,如何通过消费平滑、实业投资、破产保护以及金融投资,实现消费效用最大化的公司金融问题.得到了非风险中性下企业资本价值的半闭式解及相应的最优经营策略和最优破产阈值.对应经典的资本资产定价(CAPM)理论,得出企业家的期望收益率、贝塔系数、系统风险溢价和非系统风险溢价(idiosyncratic risk premium).不同于传统观点,非系统风险溢价严格大于零.这些结论和数值计算表明,企业家的风险态度对企业资本价值、最优资本结构、实业投资策略、破产水平、非系统风险溢价、期望收益率等具有显著的影响.
- 杨金强杨招军
- 关键词：风险厌恶下行风险破产保护
- 最小化生命期破产概率的最优投资被引量：3
- 2009年
- 研究最小化生命期破产概率准则下的最优投资问题.假设投资者具有财富依赖型线性消费率,运用最优随机控制理论,通过求解模型相对应的HJB方程,我们得到了投资者生命期内破产概率取最小值的最优投资策略及相应的最小破产概率.最后,给出了一个应用例子.结果表明,在最优评价标准为最小化破产概率时,死亡风险对投资者具体投资行为的影响是不可忽视的.
- 罗琰杨招军杨金强
- 关键词：HJB方程
- 高能耗企业绿色转型技术的实物期权选择路线被引量：16
- 2019年
- 本文试图解决企业根据经济波动及自身的情况如何进行绿色转型技术最优战略选择的问题.本文利用实物期权法,对经济的发展状况及技术进行了情景分析,得到了企业绿色转型技术的最优投资规律和选择路线.结果表明碳交易价格的初始作用是促进高能耗企业进行绿色转型投资;企业的资金实力是影响企业绿色转型成功和路线选择的一个重要因素,但最终影响高能耗企业绿色转型成功和路线选择的关键因素是经济的繁荣程度,投资贴现率的高低,以及绿色转型技术的发展水平.理论模型启示政府应控制好经济环境的稳定和繁荣,制定动态的最优碳交易机制,积极重点地鼓励培育投资贴现率高的绿色转型技术.
- 周远祺杨金强刘洋
- 关键词：经济波动气候政策实物期权
- 生产率与企业并购：基于中国宏观层面的分析被引量：26
- 2016年
- 企业微观层面的大量研究表明,生产率决定了并购,那么一国整体的生产率水平是否对一国总体的并购活动产生影响?本文基于企业国内并购与跨境并购在微观决策方面的特征,构建国内并购和跨境并购完成数量的宏观决定模型,以此揭示宏观因素对企业决定进行国内并购或跨境并购的影响机制。在此基础上,本文利用中国近十年的并购数据从宏观层面进行了实证检验。研究结果表明:生产率提高对国内并购和跨境并购都具有重要的促进作用;国内并购同时受到国内劳动力成本、资金成本及市场规模的影响,跨境并购同时受到东道国劳动力成本、市场规模以及中国与东道国文化差异的影响;国内股市增长对跨境并购有显著的促进作用,但对具有较大波动性的国内并购,其促进作用并不稳健。本文的研究拓展了文献对生产率和总体并购关系的认识,有助于理解企业并购的决定因素和并购资本国际流动的规律。
- 刘莉亚何彦林杨金强
- 关键词：全要素生产率并购外国直接投资
- 非完备市场下控制权私利和公司资本结构被引量：6
- 2017年
- 基于我国企业股权集中度高且控股股东不能充分分散特质风险的现实背景,本文从市场非完备的视角研究控股股东控制权、现金流权以及两权分离程度对公司价值和资本结构选择的影响,进而探析控股股东侵占行为的内在作用机制。数值分析表明:控股股东侵占行为导致企业负债融资保守并提前违约;相对于完备市场,非完备市场下控股股东扭曲资本结构决策进行价值侵占的程度更高;控股股东的现金流权产生了公司治理的激励负效应,这为相关实证发现提供了理论支撑;加强投资者保护以及积极改善公司内部治理结构,如降低控股股东财富的风险暴露,是减轻控股股东侵占行为的有效途径。
- 夏鑫杨金强
- 关键词：股权集中资本结构投资者保护
- 经济波动强度与企业节能减排最优投资决策模型与实证被引量：5
- 2015年
- 经济状况的好坏及经济波动的强度影响着企业的经济活动,文章建立了以经济波动强度为影响因素企业节能减排的投资决策的实物期权模型。对模型数值模拟分析得出在经济状况不好,碳交易价格低位时,企业的节能减排项目的最优投资时机门槛随着经济波动强度的减小而减小,经济波动强度大,企业投资动力不足,政府需宏观调控好经济发展的速度,保持经济的稳速发展,减少经济波动的程度,促进企业进行节能减排的投资。
- 周远祺杨招军杨金强
- 关键词：实物期权节能减排
