向华
- 作品数：13 被引量：46H指数：3
- 供职机构：青岛农业大学合作社学院更多>>
- 发文基金：国家自然科学基金博士科研启动基金云南省教育厅科学研究基金更多>>
- 相关领域：经济管理理学更多>>
- 新型融资模式下中小企业投融资分析被引量：25
- 2017年
- 为解决中小企业融资难问题,我国推出了一新型融资模式—担保换股权。利用该模式,中小企业可获得贷款担保。为此本文研究中小企业在该模式下的最优投资与融资。首先在项目收益流服从几何布朗运动下,利用均衡定价方法给出债券、股权和担保成本的定价;然后利用实物期权方法导出最优投资时机满足的代数方程;最后分析了最优贷款规模。我们获得了定价的显式解;确定了最优投资时机、最优生产规模和最优资本结构的相互关系;解释了这一新型融资模式的优势。经济分析表明:最优融资规模与项目风险呈U型关系;风险较小时,企业会加速投资同时扩大债务融资比例减少股权比例。与纯股权融资的企业和无融资约束的杠杆企业相比,该模式显著提高了企业的生产规模;与纯股权融资的企业相反,最优生产规模与投资时机随项目风险的增大而增大。研究结果对中小企业的投融资决策具有指导意义,也为今后对担保换股权和担保换期权的比较研究起到借鉴作用。
- 向华杨招军
- 关键词：中小企业
- 局部等变序列分歧问题的切空间
- 2008年
- 在将紧李群作用于序列分歧问题的状态变量上,定义了局部等变序列分歧问题,从而应用"Gerhand-Stew-art"方法研究局部等变序列分歧问题的切空间,得出了主要结果命题1与定理2。
- 周伟峰向华施恩伟
- 关键词：分歧问题等价
- 或有可转换债券与投融资分析被引量：8
- 2017年
- 分析或有可转换债券对项目投资时机、管理者薪酬价值、公司证券价值、资本结构和债务代理成本的影响。显式地给出了管理者薪酬和公司证券的风险中性定价。结果表明,或有可转换债券具有公司治理和融资优势。通过科学地设置转换边界或有可转换债券可以减少管理者投资不足和过度投资的行为,进而消除债务代理成本;或有可转换债券降低了企业违约概率、提高了公司的杠杆率、增加了管理者的薪酬价值和公司总价值。
- 向华杨招军
- 关键词：实物期权代理成本
- 新型信用担保下的中小企业扩张
- 2017年
- 利用实物期权方法,在担保换股权下研究中小企业投资和融资问题。给出了公司证券和担保成本的均衡定价;确定了最优扩张时机、最优生产规模和最优融资结构的相互关系;分析了债务担保对扩张时机、投资规模和担保成本的影响。经济分析表明:风险较小时,企业倾向于债务融资;相反,较大的风险会使中小企业减少甚至放弃债务担保。比较静态分析表明:企业收益与市场组合收益的相关性越大,投资越早;与股权扩张的中小企业相比,担保提高了企业的生产规模和公司价值。
- 向华李中华
- 关键词：中小企业实物期权
- 中小企业最优生产规模与融资规模被引量：1
- 2014年
- 本文研究中小企业的融资和生产规模问题。在担保换股权契约下分析了中小企业如何确定最优生产规模和融资结构;解释了担保换股权的优势;给出了担保契约下各种收益流和担保成本的风险中性价格。数值分析表明:与纯股权融资的企业和无融资约束的企业相比,该信用担保显著提高了企业的生产规模;与纯股权融资的企业相反,最优生产规模随项目风险的增大而增大;项目风险也对中小企业的最优债务融资规模有正影响。
- 向华杨招军
- 关键词：中小企业债务融资
- 奇异方差—协方差矩阵下的均值-CVaR模型的研究及基于安全标准的最优组合分析
- 本文以条件风险价值CVaR为研究对象,在资产收益率服从正态分布以及方差-协方差矩阵为奇异和市场无套利的假设下,建立了Mean-CVaR模型。给出了在这些条件下的模型的最优解。分析了其组合边界和有效前沿的特征。并在方差-协...
- 向华
- 关键词：条件风险价值无套利两基金分离定理
- 文献传递
- 基于担保的中小企业投融资问题研究
- 本学位论文针对中小企业投资与融资的若干问题，运用实物期权、随机分析、风险中性定价等方法，通过建立符合经济学规律和易于处理的数理模型，研究了中小企业的股权、债权、担保成本等金融产品的定价;探讨了企业最优投资时机、最优投资规...
- 向华
- 关键词：中小企业债务融资资本结构
- 权证和其标的资产波动率的相关性分析被引量：1
- 2014年
- 利用Black-Scholes期权定价的方法,给出了沪深两地上市初期权证及其标的股票的收益率和波动率,并对波动率数据进行回归分析;数值分析结果表明:多数权证的波动率和其标的资产的波动率没有线性相关性,数据经Box-Cox变换后分析,结论成立;这表明在权证上市初期,多数权证的波动率和标的资产波动率没有线性相关性,权证价格涨跌幅度大,严重偏离其市场价格;投资权证更多的是利用了其投机功能,其套期保值和风险管理功能被忽略。
- 周伟峰向华
- 关键词：权证波动率
- 一类特殊半拟齐次函数的正规型
- 2007年
- 利用文献[1]中给出的半拟齐次函数的性质证明了一类特殊半拟齐次函数的正规型,使得半拟齐次函数的分类更加简化。
- 周伟峰向华施恩伟
- 关键词：正规型
- 条件风险下的两基金分离定理
- 2015年
- 鉴于条件风险价值CVaR具有风险度量的合理性以及两基金分离定理对证券投资的重要意义,以CVaR作为风险度量研究两基金分离定理.在组合收益率服从正态分布的假设下,分别就投资组合含有或没有无风险资产的情形提出并证明了两基金分离定理;放开方差-协方差矩阵为非奇异这一通常假设,证明了CVaR风险度量下的两基金分离定理依然成立.
- 向华杨招军周伟峰
- 关键词：条件风险价值两基金分离定理
