林晚发
- 作品数：60 被引量：843H指数：17
- 供职机构：武汉大学经济与管理学院更多>>
- 发文基金：国家自然科学基金教育部人文社会科学研究基金国家社会科学基金更多>>
- 相关领域：经济管理社会学文化科学政治法律更多>>
- 城门失火殃及池鱼吗?来自债券违约的分析
- 2024年
- 近年来,我国债券违约事件频发,对债券市场的平稳运行造成威胁。以2020年11月永煤债券违约为外部冲击,从地区、行业、评级机构与承销商四个层面,基于2020年债券市场日度数据,利用事件研究法与双重差分模型分析了AAA级国有企业债券违约对债券市场影响的溢出效应。研究发现,永煤债券违约事件导致债券一级市场发行规模缩小与发行成本提升,并显著提高了二级债券市场存续债券的回报。从短期市场反应来看,违约事件造成的负面溢出效应(异常回报提升)同时存在于地区、行业、评级机构与承销商层面;从长期影响来看,违约事件导致的存续债券收益率提升的负面冲击仅在地区和行业间存在。异质性分析表明,违约事件对低承付能力地区、低市场竞争程度行业、由内资背景机构评级以及低声誉机构承销的债券负面影响更加显著。进一步检验发现,上述短期负面溢出效应在高等级(AAA)债券组中更加显著,并且评级机构的评价标准并没有受到该违约事件的影响,说明信用评级膨胀问题仍然严重。因此,监管部门应加强对债券市场的引导,从债券市场信息中介(评级机构与承销商等)角度采取措施来防范与降低债券违约风险。
- 周亚荣沈宇航林晚发
- 关键词：承销商事件研究法
- 公司治理与企业债券信用利差——基于中国公司债券2008-2016年的经验证据被引量：79
- 2018年
- 本文实证检验了我国上市公司的公司治理结构与债券信用利差之间的关系,发现良好的公司治理能通过改善公司业绩、减少管理者与投资者之间的信息不对称程度来减少债券的信用利差;同时,公司治理对信用利差的影响在民营企业中比在国有企业中更显著,这是因为在民营企业中公司治理对信息不对称的缓释效应比国有企业更强。本文有助于了解在国内债券市场中公司债券如何估价,从而帮助企业降低信用利差,降低债券融资成本。
- 周宏周畅林晚发李国平
- 关键词：公司治理信息不对称
- 债券信用评级膨胀:原因、影响及对策被引量：23
- 2019年
- 作为金融市场中重要的信息中介,信用评级机构对于债券定价以及资源配置效率有着重要的影响。然而,现有文献分别从理论与实证角度发现评级机构发行人的付费模式、利益冲突、过度竞争和监管扭曲可能导致债券信用评级失真(即信用评级膨胀),从而影响信用评级功能。因此,本文基于评级膨胀产生的原因,指出了信用评级监管的重要性。本文也基于现有文献、大数据以及评级环境,从评级机构异质性、企业股权性质、市场信息环境改善、评级竞争、违约事件以及评级模型角度指出了未来的研究方向。
- 宋敏甘煦林晚发
- 关键词：信用评级
- 生态价值评估方法与补偿标准应用情况研究被引量：8
- 2014年
- 随着生态环境以及生态价值重要性的日益提升,生态价值评估与补偿越来越受到理论界和实务界的关注。本文通过对生态价值评估方法与补偿标准应用情况的分析,指出了生态价值评估方法与补偿标准的优缺点和存在问题,并结合我国国情和可持续发展战略,以气候生态为切入点,给出了进一步发展方向。
- 周宏李国平林晚发
- 关键词：生态价值评估
- 企业避税行为与债券信用评级关系研究——基于避税风险观的中介效应视角被引量：22
- 2017年
- 本文以2008-2015年上市公司发债数据为研究样本,考察企业避税行为对债券信用评级的影响。研究发现企业避税程度越高,债券信用评级越低;企业避税降低债券信用评级的关系在避税程度高以及本土评级机构分组中更为显著。进一步对内在机制的探讨表明,信息风险在避税行为影响债权信用评级的过程中发挥了中介传导作用。本文从债权市场角度研究企业避税的经济后果,丰富了企业避税风险观方面的文献,并可为政府部门制定政策完善资本市场功能,规范企业主体市场行为,增强金融服务实体经济能力提供依据。
- 幸丽霞陈冬林晚发
- 关键词：企业避税债券信用评级评级机构
- 外商投资对企业IPO抑价的影响——基于A股上市公司招股说明书的证据被引量：3
- 2020年
- 发展多层次资本市场可以拓宽企业融资渠道、缓解融资约束。然而,我国过高的IPO抑价不利于资本市场的健康发展,如何降低IPO抑价是值得关注的问题。本文利用1991—2017年A股上市公司招股说明书中的数据,将外商投资与QFII区分开来,检验了外商投资对于企业IPO抑价的影响。研究发现,外商投资能够有效降低公司IPO抑价率。机制分析显示,外商投资有助于降低企业上市前及上市后的盈余管理水平,并降低企业业绩变脸的可能性。这些都说明外商投资可以通过改善公司治理、减少信息不对称降低企业IPO抑价。对外商投资影响企业IPO抑价的异质性分析结果显示,只有来自腐败程度低和采用与中国相似会计准则国家的外资才有助于降低企业IPO抑价。
- 罗知林晚发寇悦
- 关键词：IPO抑价公司治理招股说明书
- “一带一路”倡议与公司债信用利差被引量：12
- 2022年
- 本文以中国“一带一路”倡议的出台作为准自然实验,采用双重差分法考察国家倡议对微观企业债券信用利差的影响。研究发现:(1)相对于非支持企业,“一带一路”倡议实施能够显著降低支持企业的公司债二级市场信用利差,该结论在一系列稳健性检验之后仍然成立。(2)通过考察“一带一路”倡议的债券市场反应,我们发现相比于非支持企业,支持企业在倡议提出后有显著更高的债券累计超额回报率。(3)进一步检验后发现,“一带一路”倡议对公司债二级市场信用利差的降低作用主要通过资源效应和信息效应来实现。并且,政策影响范围主要集中在重点对接行业以及重点对接省份的企业。(4)“一带一路”倡议还对公司债一级市场的发行表现产生影响。具体表现为:在倡议实施之后,受倡议支持企业发行的公司债,其一级市场发行利差下降幅度更大,且包含的担保条款以及限制性契约条款显著更少。本研究探讨了“一带一路”倡议对公司债券市场的政策效应,对未来推进“一带一路”建设,提高资金融通效率具有参考意义。
- 徐思潘昕彤林晚发
- 关键词：公司债信用利差
- 高管任职经历的得与失?——来自债券市场的经验证据被引量：38
- 2018年
- 本文利用2008-2015年在交易所债券市场发行的公司债券数据,分别考察高管的任职经历对债券发行成功率与信用利差的影响。研究发现,相比没有高管担任过人大代表或政协委员的企业,有高管担任过人大代表或政协委员的企业债券发行成功率更高,但同时其发债成本也更大。在考虑了可能的内生性问题之后,上述结果仍然稳健。我们的进一步研究发现,对高管有着上述任职经历的企业,其在债券发行前进行了较多的盈余管理(这些企业为了更高的发债成功率,盈余管理的动力也更强),使得后续业绩发生"变脸",所以投资者会要求更高的风险溢价。本文的研究表明虽然高管的任职经历会有助于企业成功发行债券,但债券市场同时也让企业付出了更高的成本。
- 林晚发钟辉勇李青原
- 关键词：债券发行信用利差盈余管理
- 管理层语调操控及投资者识别:基于问询监管视角
- 2023年
- 随着年报监管问询制度的成熟,上市公司与投资者对问询函及其回函的重视程度也日益强化.在信息披露的诸多问题中,盈余管理行为受到的关注度最高,现有研究鲜有从语调操控角度分析问询函回函所包含的非内容型特征是否会对投资者行为产生影响,因此管理层是否会操控回函语调以掩饰其盈余管理行为,以及投资者能否识别管理层语调操控行为,都成为了亟待研究的问题.基于信息不对称理论和信号理论,以2016年-2019年交易所披露的上市公司年报问询函回函数据为研究样本,采用文本分析技术度量了年报问询函回函中的管理层语调操控行为,使用多元回归固定效应模型,分析了管理层盈余管理行为与回函中语调操控行为的关系,以及不同信息环境下投资者识别上述语调操控能力的差异.研究结果表明,上市公司会在回函中使用语调操控来掩饰其盈余管理行为.具体而言,当公司应计盈余管理或真实盈余管理程度越高时,回函中的语调操控程度越强烈;且当上市公司的分析师跟踪数量较低、机构投资者持股比例较高时,盈余管理程度对回函语调操控程度的正向影响更加显著,显示了管理层在不同信息环境和公司治理环境下的差异性语调操控行为.同时,投资者并不是总能够充分识别管理层的语调操控行为,当分析师跟踪数量较高时,投资者才能够识别回函中管理层操控语调掩饰其盈余管理的行为,从而在股价上产生显著负向影响;而机构投资者持股比例较高时,语调操控行为也会在股价上产生显著负向影响,这可能是由于机构投资者能够利用其信息优势在市场中及时做出减持抛售等行为所导致的结果.上述结论证明投资者对管理层语调操控行为的识别是有助于其回避投资风险的,也证明了询函监管制度在改善资本市场资源配置效率方面所发挥的作用,即公开透明的监
- 刘颖斐刘学财林晚发
- 关键词：盈余管理文本分析
- 信息不对称与企业债券信用风险估价——基于2008-2011年中国企业债券数据被引量：84
- 2012年
- 企业债券发行者与投资者之间的信息不对称,导致投资者因为承担更大的风险而要求更高的回报,从而推高企业债券发行者的信用利差。本文利用2008年12月31日至2011年12月31日中国非上市企业债券数据,实证检验企业债券发行者和投资者之间的信息不对称对企业债券信用利差的影响。我们发现,企业债券发行者和投资者之间的信息不对称程度与企业债券信用利差之间存在显著的正相关性。同时,本文构建了包含信息不对称的企业债券信用风险估价模型。与传统的BS估价模型相比,本文构建的估价模型能更好地拟合实际信用利差。
- 周宏林晚发李国平王海妹
