罗荣华
- 作品数：39 被引量：476H指数：10
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- 相关领域：经济管理文化科学理学更多>>
- 基金业绩分析——基于有向学习网络的研究被引量：3
- 2021年
- 本文使用LASSO算法构建了基于基金持股数据的基金间动态学习网络,将基金研究中传统的无向网络扩展为有向网络,并检验了正向学习与反向学习两种不同的学习模式(信息利用方式)对基金业绩的影响,进而探讨了其背后的经济含义。实证结果表明:当基金作为被学习者(信息被观测方)时,被正向学习会显著提高其业绩,被反向学习会显著降低其业绩;当基金作为主动学习者(信息观测方)时,无论是正向学习还是反向学习均不会对其业绩造成显著影响;对基金学习动机的分析表明,基金参与学习是为了提升相对自己上期的业绩、防止业绩倒退,且反向学习相对更加有效。本文分析了信息传递方向、信息利用方式对基金业绩的影响,为如何将统计学习方法应用于金融问题的分析提供了一个新的视角。
- 罗荣华赵森杨方红艳
- 关键词：基金业绩学习网络
- 基于高维0-1变量的EM算法在移动通信客户细分中的应用被引量：4
- 2009年
- 现代计算机技术的迅速发展为人们提供了大量详细真实的消费者购买行为数据,而这些数据往往可以表现为高维的0-1变量(High dimensional binary response).如何基于这样的数据对消费者群体合理细分是本文关心的重点.具体地说,本文提出一个基于0-1变量的混合模型(Mixture Model),并通过EM算法具体估计。本文以移动通信的实际数据为例做了详细演示,并获得了一些有意义的结论.
- 胡新杰罗荣华江明华王汉生
- 关键词：EM算法
- 基于信息网络视角的机构持股与盈余公告市场反应研究被引量：10
- 2018年
- 本文利用基金重仓持股作为信息连接依据构建了信息网络,研究基金之间的信息扩散强度如何影响到公司盈余公告的市场反应。本文的实证分析发现,在盈余公告发布之前,股票所处信息网络的网络密度越高,越能加快股价对盈余信息的吸收速度,并且公告后不容易出现反应过度和反应不足的现象。由于网络密度越高,基金之间信息扩散越快,这一发现意味着基金之间的信息扩散有利于减小意见分歧,从而更有效地促进盈余信息融入股价,提高市场定价效率。进一步的分析还发现基金网络促进了股价对盈余消息的提前准确反应主要体现在公司治理较好的样本,表明基金网络虽然有利于私有信息扩散,但并未扩散内幕消息。本文的研究结论肯定了机构投资者的市场功能,对于理解机构投资者网络在盈余信息定价所起到的作用也有着重要意义。
- 王雪郭庆云罗荣华周静
- 关键词：机构投资者网络密度盈余公告
- “抱团取暖”还是“各行其道”--地方债务规模管理中的同群效应
- 2024年
- 化存量、遏增量是近年来化解地方债务风险的重点方向,以往研究多关注地方债务的增量问题,较少关注地方政府具体以何种形式管理债务存量。本文从群体内互动影响视角出发的实证分析发现,我国地方债务规模管理中存在显著的同群效应。机制分析发现,借助与同伴相似的债务规模管理策略来避免自身债务规模被过度关注的藏匿机制是地方债务规模同群效应的重要成因,表明我国官员政绩考核制度形成的约束是塑造地方政府行为特征的重要因素。进一步的异质性分析显示,东部地区的地方债务规模同群效应强于中西部地区,金融分权程度高的地区其同群效应也更为显著。本文的研究不仅从同群效应视角揭示了我国地方债务规模管理的特征,也对如何完善地方债务管理体系、有效防范化解重点领域风险,进而实现经济高质量发展有一定启示。
- 陆艺升罗荣华方红艳
- 关键词：地方债务城市群
- 银行理财产品与开放式基金业绩比较分析被引量：2
- 2013年
- 银行理财产品和开放式基金是我国金融市场上两类典型的通道投资产品。本文利用2005年至2011年的收益率数据,从多个角度对两者的业绩进行对比分析,得到了一系列结论。第一,从收益率的绝对水平来看,基金具有较高的收益率,但也伴随着较高的风险;第二,在对收益率进行市场风险的调整之后,两者之间的差距缩小,如果进一步对个体异质风险进行调整,理财产品的收益率要高于基金;第三,由于理财产品本身在机制上和投资标的上的灵活性,其择时能力要强于基金。
- 翟立宏罗荣华刘威仪
- 关键词：银行理财产品开放式基金业绩比较
- 信息不对称与贷款监督——基于共同授信公告的视角被引量：9
- 2015年
- 本文以我国上市公司发布贷款公告后的股价反应为切入点,探究了不同贷款安排下的监督作用。结果显示,首先,无论获得单一还是共同授信,公司市场价值都会显著下降,说明贷款难以对我国上市公司发挥甄别和监督作用。其次,共同授信的股价反应甚至比单一贷款更加负面,原因在于共同授信银行之间的非合作会引发竞相放贷、再协商成本上升等问题,且资金来源的增加更易导致关联交易和掏空,使得贷款监督作用进一步恶化。最后,当共同授信中第一大银行贷款比例较高时公司价值下降最多,此时集中的贷款结构及重点监督虽然有助于提升监督效率,但同时也会向市场传达出借款人信息不对称更加严重的信号,且监督收益不能覆盖信息不对称带来的损失。
- 刘阳黄皖璇罗荣华
- 关键词：信息不对称
- 基金赚钱、基民不赚钱:业绩持续性感知与基金投资者行为被引量：14
- 2022年
- “基金赚钱、基民不赚钱”这一影响基金行业高质量发展的现象背后,往往是投资者认知偏差导致的不恰当投资选择。本文从投资者的有限关注理论出发,构建了一个简单的理论模型。理论分析发现,受到有限关注约束的基金投资者会依据基金业绩持续性感知来估计基金收益信号的精度,在此基础上学习基金能力进而做出投资决策,这导致投资者行为偏差,并损害了其投资回报。本文基于中国基金市场的历史数据,构建了刻画基金业绩持续性感知的指标,进行了一系列实证分析,稳健地证实了前述理论分析的结果,发现在其他因素相同的情况下,业绩持续性感知越强,基金资金流—业绩敏感性越高,即存在越发严重的行为偏差。本文还测度了这一行为偏差带来的经济后果,发现基金业绩持续性感知越强,未来一段时间该基金投资者的收益越低。本文的研究有助于更好地理解投资者行为偏差背后的原因和机制,对于更精准地进行投资者教育和规范基金行业的监管,从而切实保护投资者利益、促进基金行业的高质量可持续发展有着重要的政策启示。
- 刘洋溢廖妮罗荣华
- 关键词：投资者收益
- 地方政府债务、空间溢出效应与区域经济增长被引量：8
- 2022年
- 在区域协调发展和城市群不断扩大的背景下,本文基于2008-2018年我国271个地级市的平衡面板数据,利用动态空间杜宾模型探究地方政府债务通过基础设施建设渠道促进区域经济增长的作用机制。研究发现:(1)地方政府债务存在空间溢出效应,即本地的地方政府债务能够促进邻近区域的经济增长。该结论不随模型设定、代理变量、估计方法更改而发生变化。(2)从时间维度上看,基础设施的服务期限较长,因此地方政府债务对邻近区域经济增长的空间溢出效应存在时间累加,即长期效应大于短期效应。(3)从空间维度上看,我国省际间存在市场分割,导致地方政府债务的空间溢出效应省内强于省外。与此同时,地方政府债务的空间溢出效应主要存在于东部发达区域。(4)机制研究发现,基础设施作为政府提供的公共品,具有正外部性,在促进本地经济增长的同时,通过提升区域内互联性,促进了邻近区域的经济增长。本文研究表明,地方政府债务发行应同时考量本地效应、空间溢出效应以及区域差异;此外,制定地方债务相关政策时应在稳增长(同时考虑本地经济增长和区域经济增长)和防风险之间寻求平衡。
- 王博赵森杨罗荣华罗荣华
- 关键词：地方政府债务区域经济增长空间溢出效应
- 现金资产管理如何影响基金投资业绩
- 2023年
- 现金是基金资产组合中极其重要的一类资产,其平均占比甚至超过第一大重仓股,但基金经理的现金管理行为及其经济后果却缺少关注。本文在高度不确定性的市场背景下,从现金资产配置是否匹配基金需求特征的角度定义基金经理的现金管理能力,并结合2007—2022年主动型股票基金数据研究现金管理能力对基金投资业绩的影响。结果显示,现金管理能力能够正向预测基金未来的投资业绩,基于现金管理能力指标的单变量十分组排序多空组合其年化超额收益为6.36%,结合其他能力特征的双重排序年化超额收益超过12%。现金管理能力指标的业绩预测能力不能被风险溢价、交易成本和流动性择时等已有因素解释。进一步的实证分析发现:高现金管理能力基金表现出更好的选股配置策略,能积极识别并买入被错误定价的证券;基金团队管理和兼职管理会负面影响基金的现金管理能力,表明现金管理属于基金经理的个人技能。
- 王良赵鹭罗荣华
- 关键词：基金业绩资产配置投资者行为
- 机构投资者网络结构与公司创新:“潜在购买”的治理效应研究被引量：4
- 2023年
- 机构投资者如何促进公司高质量发展是理论界和实务界共同关心的重要问题。本文通过构建一个考虑基金网络结构特征的理性预期交易模型,对基金网络中非持股基金的公司治理效应进行了研究。本文研究证明,非持股基金能够从基金网络中获取上市公司关于创新活动的信息,并通过实地调研等方式和公司进行信息互动。非持股基金的这一活动能够缓解公司经理对创新活动可能拉低股价的担忧,进而激励公司选择高水平创新,也即非持股基金通过“潜在购买”机制发挥了公司治理作用。本文基于2007~2019年上市公司创新数据和基金网络结构数据,证实了理论模型预测的非持股基金的“潜在购买”治理效应。进一步分析显示,当基金网络中非持股基金拥有更高的购买能力和意愿时,“潜在购买”治理效应对公司创新活动有更强的激励效果。基于基金网络结构的增长规律,本文还发现,在“潜在购买”效应背景下,基金网络规模和公司创新活动水平之间呈倒U形关系,当调整后的持股基金网络规模超过2.4%这一临界值时,公司的创新投入反而下降。
- 罗荣华王良赵鹭
