刘成立
- 作品数：9 被引量：48H指数：4
- 供职机构：中国人民大学财政金融学院更多>>
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- 股指期货套期保值模型比较研究
- 2016年
- 本文采用沪深300股指期货的5分钟高频数据,分别运用OLS、ECM-CCC-GARCH和ECM-DCC-GARCH模型,推导套期保值比率,较为系统地研究了沪深300股指现货和股指期货的动态套期保值比率问题,并对不同方法下的组合资产套期保值效果进行评价。研究结果表明,相比不进行套期保值的情况下,套期保值可以明显改善组合资产的绩效,基于动态的套期保值方法比传统的静态套期保值的效率有一定程度的提高。
- 刘成立徐旭红
- 关键词：股指期货套期保值DCC-GARCH
- 股指期货限制交易对定价效率影响研究--基于跨市场信息传递视角的实证被引量：4
- 2018年
- 从跨国金融市场信息传递的视角对中国2015年股灾中股指期货限制交易政策实施前后的中美市场实证分析表明:股指期货的限制交易政策极大地增强了美国市场对中国市场的影响,尤其是在下跌行情中的影响更大。分位数回归显示美国市场的交易活动对中国市场开盘价的影响呈"V"型特征,美国市场的微小波动都会引起中国市场的巨大波动,限制交易措施实施后,在下跌行情中来自美国市场的负冲击对中国市场的影响变得更大。这一实证研究的政策含义在于:为了增强股指期货市场的定价效率,金融监管层在市场稳定后应放开股指期货的限制交易,并通过降低准入门槛和合约大小等措施提高市场的开放程度。此外,监管层和国内投资者不能忽视美国股指期货对国内市场的影响。
- 许荣刘成立
- 关键词：股指期货信息传递分位数回归
- 股市危机中股指期货应该限制交易吗——基于2015年股市危机的实证分析被引量：17
- 2017年
- 利用上证50、沪深300和中证500股指期货合约及其相应指数的高频数据,克服了传统BEKK和DCC模型的不足,通过建立VECM-DCC-VARMA-AGARCH模型考察股市危机期间中国股指期货市场与股票市场之间的信息传导关系与风险传染效应。研究结果表明,股市危机期间股指期货具有很强的价格引导和风险传染效应,股指期货的持续波动加剧了股票市场的进一步波动。因此,提出风险传染效应与市值规模相关、非对称效应和非预期冲击效应与市值规模负相关、波动的风险传染效应与市值规模正相关。危机时期,应抑制股指期货市场上的过度投机,对股指期货采取限制开仓、提高交易保证金和交易手续费都是正确和切实可行的措施。建议监管当局健全股指期货和股票市场交易制度。
- 刘成立
- 关键词：股市危机股指期货价格传导风险传染
- 国债期货对国债收益率曲线动态的影响被引量：8
- 2017年
- 国债期货市场的建设对健全国债收益率曲线具有重要意义。本文利用主成分分析方法对国债收益率曲线进行降维分析,研究国债收益率曲线水平、斜率和曲率因子在国债期货上市不同阶段的特征,并通过滚动窗口的Granger因果检验探究国债期货与国债市场的动态关系。结果发现,国债期货的上市交易使收益率曲线水平因子的波动性明显降低,斜率因子和曲率因子也大幅减小,这说明国债期货的上市交易提高了我国国债现货市场的成熟度,促进了国债收益率曲线的完善;进一步研究发现国债期货对债券市场具有一定的价格发现功能,但功能发挥不够;债券现货市场对期货市场不具备价格发现功能,期货和现货市场的期限价差相互影响,且现货对期货的影响更显著。
- 刘成立周新苗
- 关键词：国债期货国债收益率曲线主成分分析
- 金融结构变动对监管的挑战与对策--国际经验与中国趋势被引量：4
- 2017年
- 近年来全球金融结构变迁呈现了显著的市场化趋势,金融结构变动在带来诸多方面金融功能提升的同时也对金融监管提出了挑战。主要发达经济体在金融危机之后的监管改革越来越重视提升金融市场透明度。金融化、市场化与证券化的发展趋势在中国金融结构变迁中已愈发明显。中国金融监管改革既要防范从银行主导向市场主导金融体系演变过程中风险形式的变化,更要契合金融市场化的趋势,建立金融机构资本金与金融市场透明度并重的监管理念。
- 付敏许荣刘成立
- 关键词：金融结构影子银行金融监管
- 基于国债收益率曲线的蝶式套利策略研究被引量：1
- 2017年
- 本文利用主成分分析方法研究基于国债收益率曲线形态特征的蝶式套利交易策略,实证分析发现,利用主成分分析方法得到的水平、斜率以及曲率因子能够更好的刻画收益率曲线的形态特征,且斜率与曲率因子均具有很好的平稳性和均值回复特性。本文在上述研究的基础上进一步设计蝶式套利交易策略,进行策略回测和情景分析,发现可以获得更为稳定的收益,本文的研究结果可以为债券投资者的资产配置和投资决策提供参考。
- 刘成立
- 关键词：收益率曲线主成分分析
- S&P500和沪深300股指期货的联动性研究被引量：3
- 2019年
- 本文基于2014年3月13日至2017年2月16日的样本数据,使用结构向量自回归模型(SVAR)、动态Granger因果检验和分位数回归模型,对中美股指期货市场之间的联动关系进行了系统的研究。研究发现:美国股指期货市场在中美股指期货市场之间信息传递过程中处于主导地位;S&P500股指期货的日内交易收益率对沪深300股指期货的隔夜收益率有很大的影响,进一步研究显示S&P500股指期货对沪深300股指期货隔夜收益率的影响呈"V"型特征,S&P500期货价格的微小波动都会引起沪深300期货价格很大的波动,股指期货限制交易措施实施后S&P500期货市场对沪深300期货市场的影响显著增强,尤其在下跌行情中的影响更大。
- 刘成立
- 关键词：股指期货交易限制分位数回归
- 股市危机对中美股票市场溢出效应影响的实证研究被引量：1
- 2018年
- 2015年中国股市危机期间,监管层实施了一系列资本市场的监管措施,影响了我国股票市场的定价效率和美国股票市场对我国股票市场的溢出效应。基于结构向量自回归模型(SVAR)、动态Granger因果检验和分位数回归,本文对2015年的股市危机对中美股票市场信息溢出效应的影响进行分析,得出如下结论:美国股票市场在中美股票市场信息传递过程中处于主导地位,股灾后美国股票市场对中国市场的影响得到了显著的增强,尤其是在下跌行情中的影响更大。其中,美国与中国股票市场收益率同期和非同期溢出效应都是单向的,道琼斯指数的日内交易对上证综指的隔夜收益率有很大的影响,分位数回归显示美国股票市场对中国股票市场隔夜收益率的影响呈"V"型特征,美国市场的微小波动都会引起中国市场的巨大波动,尤其是股灾后在下跌行情中来自美国市场的负冲击对中国市场的影响变得更大。我国监管当局和投资者不能忽视美国股票市场与国内市场的联动关系,管理当局应采取措施优化市场投资者结构,壮大机构投资者队伍,推动资本市场对外开放,提高我国股票市场的定价效率。
- 刘成立王朝晖
- 关键词：股市危机分位数回归
