张少哲
- 作品数：3 被引量：5H指数：1
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- 中国评级市场被“劣币驱逐良币”机制主导了吗被引量：5
- 2016年
- 声誉机制能够产生"优胜劣汰"的压力,是对评级机构行为的重要约束。中国舍本逐末的评级制度安排和不成熟的市场环境不仅阻碍了声誉机制的形成,还为评级机构出具过高评级提供了空间。根据该情况构建的评级合谋市场均衡模型,证明了我国评级市场竞争增加会导致评级质量的下降。利用鹏元资信评估有限公司进入城投企业债评级市场作为自然实验的进一步研究对理论进行了验证。分析表明,"劣币驱逐良币"的恶性竞争机制在我国评级市场占据主导地位。为此,我国在长期内应当对评级行业的制度安排进行重新设计,建立以声誉机制为主导的市场环境;短期内则需要加强监管,同时控制评级市场的竞争程度。
- 张少哲周久俊
- 关键词：信用评级
- 多次合作下的评级高估:源于关系还是经验
- 2016年
- 在我国债券市场中,企业与评级机构有着较为稳定的合作关系;同时随着合作的增加,企业债券的信用评级也呈现出上升趋势。这一现象的产生可能有两方面的原因:一是合作关系使企业在评级结果上受益;二是企业从发债经验中学会了获得更高评级的技巧。基于2006-2015年城投债数据的实证分析发现,尽管合作次数和企业发债次数对信用评级均具有显著的正向影响,但在控制了发债经验后的分组回归中,随着合作次数的增加,信用评级实际上有所降低。因此,企业在发债过程中获得高评级能力的不断提高是多次合作下评级高估的主要原因,这支持了"干中学"的理论;相反,评级机构与企业保持紧密关系则有助于抑制评级高估。
- 张少哲魏琳
- 关键词：信用评级
- 政府授权下市场竞争对评级质量影响的研究
- 信用评级机构作为金融市场中最核心的中介机构之一,长期以来在解决信息不对称问题上发挥着至关重要的作用。2007年的次贷危机第一次大规模地引起了市场对信用评级质量的担忧:发行人付费模式下评级机构有动机与发行人合谋,以虚高评级...
- 张少哲
- 关键词：信用评级政府授权
